Nowy szef Fed nie daje Trumpowi cięć. Kevin Warsh zostawia stopy bez zmian
Kevin Warsh rozpoczął kierowanie Fedem od decyzji, która nie spełnia politycznych oczekiwań Donalda Trumpa. FOMC jednogłośnie utrzymał stopę funduszy federalnych w przedziale 3,5 do 3,75 proc. Największa zmiana nie dotyczy jednak samych stóp, tylko stylu komunikacji banku centralnego i mniejszej liczby wskazówek dla rynku.
NA TERAZ
| DECYZJA | Fed utrzymał przedział stopy funduszy federalnych na poziomie 3,5 do 3,75 proc. |
| GŁOSOWANIE | FOMC zatwierdził komunikat głosami 12 do 0. Było to czwarte posiedzenie z rzędu bez zmiany stóp. |
| INFLACJA | Fed wskazał, że gospodarka rośnie solidnie, ale inflacja pozostaje powyżej celu 2 proc. i jest podbijana między innymi przez energię. |
| RYNEK | Warsh ograniczył sygnały dotyczące przyszłej ścieżki stóp i uruchomił przegląd komunikacji Fed, a rynek zaczął mocniej liczyć się z ryzykiem podwyżek. |
Trump chciał tańszego pieniądza, dostał pauzę
Trump przez miesiące naciskał na Fed, aby obniżył stopy procentowe. Nowy szef banku centralnego nie dał mu jednak prezentu na start. Koszt pieniądza pozostał bez zmian.
To politycznie ważny sygnał. Prezydent chciał tańszego kredytu i większej ulgi dla gospodarki, ale Fed nadal patrzy przede wszystkim na inflację. Bank centralny nie może prowadzić polityki pieniężnej jak dział kampanii wyborczej.
Gospodarka wygląda solidnie, ale ceny nie wróciły do celu
W komunikacie Fed pojawia się obraz gospodarki, która rozwija się solidnie mimo podwyższonej niepewności, częściowo związanej z konfliktem na Bliskim Wschodzie. Zatrudnienie nadąża za wzrostem siły roboczej, a bezrobocie zmieniło się nieznacznie.
Problemem pozostaje inflacja. Fed wskazuje, że ceny są nadal podwyższone względem celu 2 proc. Reuters dodaje, że inflacja utrzymuje się powyżej tego celu od ponad pięciu lat.
Warsh zmienia komunikację bardziej niż stopy
Największa nowość po Powellu nie dotyczy poziomu stóp, lecz sposobu mówienia Fedu do rynku. Warsh nie podał własnej projekcji ścieżki stóp w dot plot i zapowiedział przegląd praktyk komunikacyjnych.
To oznacza mniej prowadzenia inwestorów za rękę. Warsh od lat krytykował forward guidance, bo jego zdaniem może zbyt mocno wiązać bank centralny ze scenariuszem, który po kilku tygodniach przestaje pasować do danych.
Mniej słów nie zawsze daje więcej jasności
Dla rynku to duża zmiana. Inwestorzy przez lata uczyli się czytać komunikaty Fed niemal jak instrukcję do kolejnych decyzji. Teraz dostali mniej wskazówek i muszą mocniej patrzeć na dane.
Po decyzji pojawiła się nerwowość na akcjach i obligacjach. Część projekcji Fed pokazała, że podwyżki stóp w tym roku nie są już scenariuszem abstrakcyjnym.
| Najkrócej: Kevin Warsh pokazał, że Fed nie zaczyna od spełniania życzeń Trumpa. Stopy zostały bez zmian, a bank centralny przesunął ciężar z obietnic na dane i krótszą komunikację. |
