W USA przybyło znacznie więcej etatów, niż oczekiwali ekonomiści, a dla giełdy to wcale nie musi być dobra wiadomość. Raport opublikowany 6 listopada pokazał 165 tys. dodatkowych etatów poza rolnictwem i bezrobocie na poziomie 4,1 proc. Silniejszy rynek pracy daje Rezerwie Federalnej więcej przestrzeni do walki z inflacją. Według relacji Reutersa po publikacji danych inwestorzy wyceniali około 80 proc. prawdopodobieństwa grudniowej podwyżki o ćwierć punktu procentowego. To jeszcze nie decyzja banku centralnego. Dla spółek i inwestorów oznacza jednak konieczność uwzględnienia scenariusza droższego finansowania, nawet gdy same dane gospodarcze wyglądają dobrze.
NA TERAZ
| 165 TYS. | Przyrost liczby etatów poza rolnictwem w październiku. |
| 4,1 PROC. | Stopa bezrobocia w USA według raportu BLS. |
| 3,75–4 PROC. | Obecny przedział stopy funduszy federalnych. |
| OKOŁO 80% | Wycena szans grudniowej podwyżki po raporcie z 6 listopada. |
Raport mocniejszy, niż zakładał rynek
Z opublikowanych przez amerykański urząd statystyki pracy BLS danych wynika, że zatrudnienie wzrosło w październiku o 165 tys. etatów. Reuters podaje, że wynik był ponad dwukrotnie wyższy od oczekiwań ekonomistów. Do tego urząd podniósł wcześniejsze szacunki za sierpień i wrzesień łącznie o 84 tys. Taki zestaw utrudnia obronę tezy o gwałtownym hamowaniu zatrudnienia. To wciąż miesięczny odczyt podlegający korektom, ale świeże dane są wyraźnie mocniejsze, niż sugerował poprzedni obraz rynku pracy.
Źródło wypowiedzi lub danych: BLS, raport o zatrudnieniu za październik 2026
Fed ma mniej powodów, żeby odpuścić
Rezerwa Federalna odpowiada za stabilność cen i maksymalne zatrudnienie. Gdy rynek pracy pozostaje odporny, argument przeciwko dalszemu zacieśnianiu polityki słabnie. Już 28 października komitet FOMC ocenił, że aktywność gospodarcza rośnie w mocnym tempie, a inflacja pozostaje podwyższona. Utrzymał przedział stóp na poziomie 3,75 do 4 proc., lecz dwie osoby z dwunastu głosujących opowiedziały się za podwyżką o 0,25 punktu procentowego. Listopadowe dane trafiły więc na grunt, na którym spór o wyższe stopy już trwał.
80 procent to wycena, a nie obietnica
Reuters podał 6 listopada, że po raporcie kontrakty związane ze stopą Fed wskazywały około 80 proc. prawdopodobieństwa grudniowej podwyżki o 0,25 punktu procentowego. W tej samej depeszy przed publikacją danych było to około 75 proc. To zmiana oczekiwań inwestorów, a nie wynik głosowania banku centralnego. Takie wskazania zależą od chwili pomiaru i mogą się szybko zmieniać. Dlatego nie należy odczytywać ich jako gwarancji ani przenosić automatycznie na kolejne dni i miesiące.
Źródło wypowiedzi lub danych: wycena podwyżki po raporcie z 6 listopada
Dlaczego dobre dane mogą ciążyć akcjom
Dla firmy mocniejsza gospodarka oznacza szansę na większą sprzedaż. Wyższe stopy mogą jednak podnieść koszt kredytu i ograniczać popyt klientów finansujących zakupy długiem. Oba mechanizmy działają równocześnie. Wycena akcji zależy więc również od tego, czy poprawa wyników zrównoważy droższy pieniądz. Szczególnie dużo zależy od zadłużenia konkretnej spółki, terminów refinansowania i jej zdolności do przerzucenia kosztów na odbiorców. Sam nagłówek o nowych miejscach pracy nie daje jeszcze odpowiedzi, czy akcje powinny drożeć.
Bankierzy patrzą dalej niż na giełdową sesję
Mary Daly, szefowa oddziału Fed w San Francisco, powiedziała 6 listopada w CNBC, że prawdopodobnie potrzebne będzie dalsze zacieśnienie polityki. Według relacji Reutersa nie przesądziła jednak terminu ani skali ruchu. Jednocześnie przyznała, że przecena spółek technologicznych jest bolesna, ale oceniła ją jako uporządkowaną. Dla inwestorów to istotna wskazówka. Sam spadek cen akcji nie musi skłonić banku centralnego do zmiany kierunku, jeśli problem inflacji pozostaje nierozwiązany. Wypowiedź jednej przedstawicielki Fed nie jest przy tym stanowiskiem całego komitetu.
Ćwierć punktu potrafi zmienić rachunek
Skalę pokazuje prosty przykład. Jeżeli oprocentowanie kredytu o wartości 100 mln dolarów wzrośnie o 0,25 punktu procentowego, roczne odsetki zwiększą się o 250 tys. dolarów przy niezmienionym zadłużeniu. To ilustracja mechanizmu, a nie prognoza dla wybranej spółki. Rzeczywisty rachunek zależy od umowy, zabezpieczeń i tego, czy oprocentowanie jest stałe, czy zmienne. Podwyżka stopy Fed nie przenosi się od razu i w tej samej wysokości na każdy kredyt. Przy dużym długu nawet niewielka zmiana warunków finansowania staje się jednak istotna.
Polski inwestor też ma tu swoją stawkę
Dla osoby kupującej amerykańskie akcje lub fundusz inwestujący w USA liczą się dwa osobne elementy. Pierwszym są wyniki i wycena spółek, drugim kurs dolara wobec złotego, jeżeli inwestycja nie jest zabezpieczona walutowo. Zmiana oczekiwań wobec Fed może wpływać na oba, lecz kierunek waluty zależy również od wielu innych czynników. Nie ma prostego przelicznika, według którego podwyżka stóp zawsze daje określony zysk albo stratę polskiemu posiadaczowi ETF. Znaczenie ma konstrukcja funduszu i faktyczna ekspozycja portfela.
Kolejne dane wpłyną na decyzję
Najważniejsze pytanie dotyczy teraz tego, czy odporna gospodarka pozwoli obniżyć inflację bez dalszego podnoszenia kosztu pieniądza. Mocny raport o zatrudnieniu wzmocnił oczekiwania na podwyżkę. Decyzja pozostaje jednak przed Fed. Do kolejnego rozstrzygnięcia inwestorzy będą dostawać następne informacje o cenach, konsumpcji i rynku pracy. Dla giełdy oznacza to większą wrażliwość na dane, które normalnie uchodzą za pozytywne. Im mocniejszy pozostaje popyt, tym mniej przekonujący może być argument, że bank centralny musi szybko przejść do łagodniejszej polityki.
| NAJKRÓCEJ Silny raport z rynku pracy zwiększył oczekiwania na grudniową podwyżkę stóp w USA. Fed jeszcze jej nie uchwalił. Dla inwestorów problem polega na tym, że dobra kondycja gospodarki może wydłużać okres droższego pieniądza i utrudniać finansowanie części spółek. |
