Amazon zwiększył zysk operacyjny w trzecim kwartale do 28,1 mld dolarów, a rentowność działalności osiągnęła według spółki rekordowy poziom. Jednocześnie jego wolne przepływy pieniężne za 12 miesięcy zakończone we wrześniu wyniosły minus 42,4 mld dolarów. Główną przyczyną są ogromne inwestycje, przede wszystkim w infrastrukturę sztucznej inteligencji. Chmurowy biznes AWS rośnie najszybciej od prawie pięciu lat i daje zarządowi mocne argumenty za dalszą rozbudową. Finansowa cena tej strategii jest jednak widoczna już teraz. Gotówka wytwarzana przez działalność nie pokryła wszystkich nakładów na zakup aktywów trwałych w tym rocznym okresie.
NA TERAZ
| ZYSK OPERACYJNY | 28,1 mld USD w trzecim kwartale; marża 13,9%. |
| PRZYCHODY AWS | 46,0 mld USD w trzecim kwartale; wzrost o 39,3% rok do roku. |
| WOLNE PRZEPŁYWY | Minus 42,4 mld USD za 12 miesięcy do 30 września 2026 r. |
| PLAN INWESTYCJI | Około 220 mld USD na cały 2026 r.; prognoza podtrzymana. |
Rekordowa marża i miliardy z działalności
Wyniki opublikowane 29 października obejmują kwartał zakończony 30 września. Amazon osiągnął w nim 201,9 mld dolarów przychodów, o 12% więcej niż rok wcześniej. Zysk operacyjny zwiększył się o około 61%. Przed rokiem wynosił 17,4 mld dolarów. Działalność grupy stała się więc wyraźnie bardziej rentowna. Rekordowa marża oznacza, że na każde 100 dolarów przychodów przypadało około 13,90 dolara zysku operacyjnego. To wynik po kosztach działalności, przed uwzględnieniem między innymi odsetek i podatków. Pokazuje sprawność podstawowego biznesu. Dopiero rachunek przepływów ujawnia, ile pieniędzy firma przeznacza na budowę swojej przyszłej infrastruktury.
Chmura AWS przyspieszyła do 39,3%
Za przyspieszeniem stoi przede wszystkim chmura. AWS sprzedaje firmom usługi obliczeniowe, pamięć masową oraz narzędzia potrzebne między innymi do uruchamiania sztucznej inteligencji. Przychody całego segmentu rosną w tempie niewidzianym od prawie pięciu lat. Znaczenie AWS widać jeszcze mocniej w zyskach. Segment wypracował 17,8 mld dolarów zysku operacyjnego. To około 63% wyniku operacyjnego całego Amazonu, jak wynika z przeliczenia danych spółki. Ten udział pomaga zrozumieć, dlaczego zarząd tak mocno stawia na infrastrukturę chmurową. Jednocześnie podane przychody obejmują cały AWS, a spółka nie wyodrębniła w tych liczbach sprzedaży pochodzącej wyłącznie z AI.
Po inwestycjach zabrakło wolnej gotówki
W ciągu 12 miesięcy do końca września działalność operacyjna przyniosła 168,3 mld dolarów gotówki. Zakupy rzeczowych aktywów trwałych, po odjęciu wpływów ze sprzedaży i zachęt inwestycyjnych, pochłonęły 210,7 mld dolarów. Różnica daje ujemne wolne przepływy w wysokości 42,4 mld dolarów. Rok wcześniej ta sama roczna miara była dodatnia i wynosiła 14,8 mld. Amazon definiuje wolne przepływy jako gotówkę operacyjną pomniejszoną o tak liczone nakłady. Miara ta opisuje pieniądze pozostające po inwestycjach w aktywa trwałe. Księgowy zysk i saldo pieniędzy na koncie są odrębnymi wielkościami. Przepływy operacyjne i nakłady zestawiono dla tych samych 12 miesięcy.
Źródło wypowiedzi lub danych: Wyniki Amazonu za trzeci kwartał 2026 r.
220 mld dolarów to plan na cały rok
Amazon podtrzymał prognozę około 220 mld dolarów gotówkowych nakładów inwestycyjnych w całym 2026 r. W samym trzecim kwartale wyniosły one netto 75,9 mld dolarów, wobec 34,2 mld rok wcześniej. Skala rozbudowy gwałtownie więc wzrosła. Spółka wiąże nakłady przede wszystkim z infrastrukturą technologiczną wspierającą AWS, ale inwestuje również w możliwości realizacji i dostarczania zamówień. Całego rocznego planu nie można przypisać samej AI. Zarząd oczekuje też znaczącego wzrostu gotówkowych nakładów w 2027 r., głównie na technologię. Nie podał jednak ich przyszłej kwoty. Dzisiejszy poziom wydatków jest zatem częścią szerszego programu rozbudowy, który ma być kontynuowany.
Anthropic podbił ubiegłoroczną bazę
Zysk netto spadł do 20,7 mld dolarów z 21,2 mld rok wcześniej. Ten ruch wygląda słabiej niż wzrost wyniku operacyjnego, ale porównanie ma ważny kontekst. W trzecim kwartale 2025 r. Amazon ujął 9,5 mld dolarów zysków przed podatkiem związanych z inwestycjami w Anthropic. Tamten rezultat zawierał więc istotne wsparcie pochodzące spoza działalności operacyjnej. Według Amazonu właśnie wysoka baza była głównym powodem tegorocznego spadku zysku netto. Sama zmiana tej pozycji daje przez to niepełny obraz kondycji handlu i chmury. Do oceny podstawowego biznesu potrzebne są również wyniki segmentów oraz marża operacyjna.
Prime Day przesunął część sprzedaży
Na porównanie przychodów wpływał także kalendarz dużej akcji zakupowej Prime Day. W 2026 r. odbyła się ona w drugim kwartale w większości dużych krajów. W 2025 r. całe wydarzenie przypadało na trzeci kwartał. Część sprzedaży związanej z promocjami znalazła się więc w innym okresie sprawozdawczym. Amazon szacuje, że bez tej zmiany roczna dynamika przychodów w trzecim kwartale byłaby wyższa o około cztery punkty procentowe. To obliczenie emitenta opisujące wpływ przesunięcia wydarzenia. Opublikowane przychody segmentu Ameryki Północnej wzrosły o 6%, a segmentu międzynarodowego o 5%. Handel rozwijał się zatem wolniej od chmury.
Prognoza na świąteczny kwartał
Na czwarty kwartał zarząd prognozuje od 240 do 247 mld dolarów przychodów. Oznaczałoby to wzrost o 12% do 16% wobec tego samego okresu poprzedniego roku. Chodzi o kwartał obejmujący najważniejszy dla handlu sezon świąteczny. Oczekiwany zysk operacyjny ma wynieść od 28,5 do 33,5 mld dolarów. Rok wcześniej sięgał 25 mld. Są to przedziały przewidywane przez spółkę, a ostateczny wynik zależy między innymi od popytu i kosztów. Realizacja tych prognoz pokaże, czy po przesunięciu Prime Day cały biznes utrzyma wzrost oraz poprawę rentowności w końcówce roku.
Finansowanie też ma swoją cenę
Na koniec września Amazon miał łącznie około 114,2 mld dolarów gotówki, jej ekwiwalentów i zbywalnych papierów wartościowych. Równocześnie bilansowa pozycja długu długoterminowego wzrosła do 173,1 mld dolarów z 65,6 mld na koniec 2025 r. Obejmuje ona konkretną kategorię finansowania, odrębną między innymi od zobowiązań leasingowych. Koszty odsetkowe w trzecim kwartale wyniosły 1,69 mld dolarów wobec około 0,54 mld rok wcześniej. Finansowanie rozbudowy i pozostałych inwestycji pozostawia więc ślad również w rachunku wyników. Te dane uzupełniają obraz gotówki: grupa ma znaczne płynne aktywa, a jednocześnie korzysta z wyraźnie większego finansowania długiem.
Źródło wypowiedzi lub danych: Raport kwartalny Amazonu złożony w SEC
| NAJKRÓCEJ Amazon poprawia rentowność, a szybki wzrost AWS pokazuje realny popyt na usługi chmurowe. Rozbudowa infrastruktury pochłania jednak więcej pieniędzy, niż działalność operacyjna wytworzyła w ostatnich 12 miesiącach. Dlatego obok zysku warto śledzić nakłady, przepływy i koszt finansowania. Najbliższym sprawdzianem będą wyniki świątecznego kwartału oraz dalsze tempo wydatków. Zarząd zapowiada kontynuację rozbudowy także w kolejnym roku. Od skutecznego wykorzystania powstającej infrastruktury będzie zależało, jak szybko ten ogromny wysiłek inwestycyjny przełoży się na przyszłą gotówkę. |
